深耕板翅式换热器/换热体系，多范畴发力推进2022年归母净利润增加48%

  方盛股份成立于2007年，专心板翅式换热器和换热体系，下流客户散布在风力发电、空压机、工程机械、轨道交通、余热收回、轿车等范畴。采纳直销形式，内销（54%）、外销（44%）偏重；收购的原资料首要为各式各样不同类型及标准的铝制板料、铝型材等铝制资料，直接资料本钱占比60%以上。2022年完成盈余收入3.53亿元（+19.31%），铝价趋稳、毛利率上升下，归母净利润达5397.28万元（+47.84%）。咱们估计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63/0.77/0.95亿元，对应EPS分别为0.72/0.88/1.08元/股，对应当时股价PE分别为12.7/10.4/8.5倍，可比公司PE（2023E）均值14.6X，咱们看好未来公司风电、余热收回等存量事务的稳步发展及储能、氢能等增量事务的商场开辟，初次掩盖给予“增持”评级。

  竞争力：已取得104项专利证书；根据高效余热收回技能等抢先技能，出产了具有中心竞争力的换热产品；职业知名度较高，出售产品在首要客户同种类型的产品中的收购占比较高。新范畴：在储能、数据中心、氢燃料电池等未来有潜力的商场完成打破，经过液冷板等样品开发试制，部分客户已获取批量化订单。募投项目：扩产201,000套高效换热体系（换热器），包含48000台液冷板（可应用于储能、数据中心的热办理体系）。悉数达产后预期可完成年经营收入4.6亿元。

  板翅式换热器用于节能减排等出产环节，估计2026年全球规划增至116亿元

  板翅式换热器归于扩展外表式换热器，具有传热效率高、结构严密相连、轻盈结实、习惯能力强等特色。产业链的上游首要有铝制资料、五金件、包装资料等原资料，当时时刻点铝价趋稳，短期利好职业公司盈余水平。下流应用范畴广泛且远景较好，风电范畴为例：测算得出2022-2026年期间风电范畴对板翅式换热器或换热体系的需求量为62.85万台（套）。规划而言，2019年全球板翅式换热器商场总值达89亿元，估计2026年增至116亿元，CAGR为3.8%。业界宏盛股份与佳龙股份与公司对标性较强，比较而言，公司规划尚小可是毛利率具有优势。

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